徐小庆:人民币汇率问题不必太过悲观

在11月11日召开的SMM年会上,敦和资产管理有限公司宏观策略总监徐小庆先生指出,过去央行降息的时候,人民币是没有贬值压力的,但是2011年之后,当中国的利率往下走的时候,汇率就开始有贬值压力。汇率大家担心6.8也扛不住,但人民币相对美元贬值主要是因美元强势造成的,从结汇和购汇角度来讲,外债去杠杆压力已经减弱,主要是大家不结汇,而不是购汇需求强。因此对汇率的问题大家没有必要这么悲观。

  SMM11月15日讯:在11月11日上海有色网主办的2016年中国有色金属行业年会暨2017年上海有色网金属价格预测发布会上,敦和资产管理有限公司宏观策略总监徐小庆先生指出,过去央行降息的时候,人民币是没有贬值压力的,但是2011年之后,当中国的利率往下走的时候,汇率就开始有贬值压力。汇率大家担心6.8也扛不住,但人民币相对美元贬值主要是因美元强势造成的,从结汇和购汇角度来讲,外债去杠杆压力已经减弱,主要是大家不结汇,而不是购汇需求强。因此对汇率的问题大家没有必要这么悲观。

  徐小庆从以下三个方面谈了自己对汇率问题的看法。

  第一,从2011年开始到现在,人民币的贬值幅度已经超过了新兴市场的其他货币,也超过了亚洲的货币。如果人民币贬得不够多,这个结论已经不成立了。今年大多数货币相对美元是升值的,但人民币还在贬值,在还以前没有贬值的欠债。现在人民币相对于其他新兴市场货币已经不能说贬得不够了。

  第二,大家只注意到了中国的老百姓有大量的换汇需求,出去海外配置的需求,但是随着中国经济基本面的稳定和老外对于中国经济预期的变化,就像一周前在伦敦开M1会,为什么大家都看多呢?为什么一年前大家不是这么看呢?外面的会应该更多地反映老外对中国的情绪。海外的投资者对中国的预期其实也在变化,这种变化会带来一个什么结果呢?我们会看到资本会流入,国外的投资者也会增加国内资产的配置。比如说最近一两个月国内债券每个月20%的买入都来自于外国投资者。10月份别看人民币贬这么多,结购汇利差是减少的。央行不干预放任贬,一定是它看到的数据是资本流出压力不大,如果资本压力流出很大就不敢这么贬了,央行不干预说明它看到的数据情况没有那么差。预计资本的双向流动明年会加大,在中国加入SDR之后,不是说加入了老外就一定会增加你的配置,但是这和你的经济有关,我们说汇率最终取决于经济基本面,如果经济基本面开始向好,海外的投资者也会增加你的配置,这是一个双向的过程,不会像今年完全是一个单边的过程。

   第三,在特朗普上台后将推行财政刺激的经济环境下,美元未必能持续走强,因为如果搞财政刺激,就像中国财政刺激不见得对货币是升值的,但财政刺激会进一步增加贸易逆差,同时也不意味着货币政策会显著收紧,利率上行是有限的。大家把特朗普政策理解为紧货币宽财政,但是这个紧只是相对的,不可能说一边搞宽财政大量地发国债,一边让美联储持续加息,这不是自掘坟墓吗?一边不断地加息,最好把美债收益率推到3以上,一边拼命发债,这是不可能的。如果要搞积极的财政政策,货币政策可以是中性的,但是不能太紧张。美联储加息还是会按照一个比较谨慎和缓慢的步骤进行,在这种情况下美元要持续走强也比较困难。(上海有色网 许辉)

微信二维码今日有色
微信二维码

微信扫一扫关注

下载app掌上有色
掌上有色

掌上有色下载

返回顶部返回顶部