【SMM年会】大宗商品价格普遍大涨 超级周期真迎来了?

11月11日为嘉宾发言专场,SMM年会上将有宏观经济专家为您剖析经济现状及暗藏的风险事件,并对未来经济走势指明方向。作为会议的“重头戏”,SMM资深分析师将对基本金属基本面及价格走势进行详细深度解读。此外,SMM邀请了多家大型企业高管进行现场访谈,针对市场关注的热点话题进行多方位解读,一场关于“有色”的头脑风暴即将呈现!

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  SMM11月11日讯:虽然有色行业最艰难的时刻已经过去,但产能过剩、融资困难仍在继续、环保等问题仍有待解决。近期一股暖流突袭市场,大宗商品价格普遍大涨,市场真的迎来了超级周期?

  上海有色网信息科技股份有限公司总经理范昕在“2016中国有色金属行业年会暨2017(SMM)有色金属价格预测发布会”上表示:“或许并非如此,这或是因为商品市场和金融市场的融合度上了一个台阶。近期LME的年会比往年萧条,所有的发言人及市场人士都在谈论中国,我们的企业未必有更大的发言权,我们看到的是金融资本通过各种平台在商品市场尤其是金属市场快进快出的能力,未来我们面临的市场形式更加复杂和瞬息万变,对我们的预判是一个更大的挑战!”

上海有色网信息科技股份有限公司总经理范昕致词

  中国及全球经济在经历了多年的下行及结构调整后,大宗商品价格的集体大涨是否暗示全球经济开启了新的轮回?经济、商品已提前筑底?

  国家发改委宏观经济研究院院长陈东琪坚定地表示:“今年可能是中国经济和全球经济触底的年份,明年经济可能会全面性地触底回升。中国经济未来将面临渐进复苏,商品、股市会上、汇率会变,但GDP指标可以继续定在6.5-7。中国内生变量调整充足,中美经济合作共赢,会带动中国经济由低缓慢渐进式复苏。”

国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪现场发言

  敦和资产管理有限公司宏观策略总监徐小庆表示:“明年外需可能会有一个显著的改善;全球发达国家PMI跟随新兴市场PMI回升;未来10年全球经济的增长点一定是在亚洲,中国将来出口最大的拉动在东南亚而非欧美;一带一路对中国出口的拉动不能低估;明年商品的需求不会比今年差;明年股票会比今年好,股票可能是明年大类资产中表现最好的资产。”

敦和资产管理有限公司宏观策略总监徐小庆发言

  本周美国大选特朗普的上台激起市场千层浪,商品市场随之大幅波动,市场对特朗普带来的经济影响可谓从“黑天鹅”转眼间转变成“白天鹅”,那么,到底是什么“鹅”?

  陈东琪表示:“特朗普上台要用新思维来看,要用竞争、共赢思维来看,未来中美两国的政策前景是合作共赢。特朗普的政策取决于两个条件,美国官僚层和自身的素质。特朗普的政策强调美国利益,对美国国民有利,会强化民生,强化国内建设,会强化赤字政策,有利于大宗商品需求。”

  徐小庆表示,“特朗普当选后商品大涨,主因市场认为特朗普上台后将加大基建投资带动需求,但由于特朗普上台可能对中国的出口不利,因为特朗普对外战略是收缩的,这就令中国的对外关系可能会更加宽松。东南亚对中国出口的重要性持续上升。此外,特朗普的政策是紧货币、宽财政,美联储的加息会按照谨慎的缓慢的步伐进行,美元持续走强的可能性不大。”

  近期铜价节节攀升,将开启新一轮上涨周期?陈东琪表示:“铜价中期看涨,与整个宏观周期一致,但超短期小周期看,按周计算有超买迹象,超短期会有调整,但只是对快涨的修正,但不是周期性,不是出现方向性向上的改变。”(上海有色网沈秀娟)


发言嘉宾现场直播内容

  敦和资产管理有限公司宏观策略总监徐小庆:《2017年上半年大类资产展望》

  (请注意,以下直播内容为倒叙!)

  美联储的加息还是会按照谨慎的缓慢的步伐进行,美元持续走强的可能性不大

  特朗普的政策是紧货币,宽财政

  结售汇依然逆差的原因不是购汇需求强,而是结汇意愿弱

  汇率因素影响风险偏好:低利率加大贬值压力,人民币一篮子汇率指数下半年已经企稳

  人民币继续贬值的预期正在减弱,人民币相对于新兴市场货币已经不再显著高估,货币增长更依赖于地产加杠杆,而股市流动性依赖于地产市场的溢出,中国股债双牛特征从15年下半年开始减弱

  人民币每年的贬值主要是美元强势造成,人民币从2011年来贬值幅度已经超过所有新兴市场货币,人民币过去两年的贬值实际上是还过去未贬的债,随着中国经济基本面的稳定,老外对中国经济预期的变化

  利率回升能够降低贬值预期,抑制房地产上涨,对股市来讲,风险偏好会上升

  中国的利率往下走的时候,汇率就会有贬值的压力,说明汇率的因素对股市的影响已经上升

  传统上,货币政策如果偏紧,利率会往上走,但目前利率对股市的正面影响已经减弱

  明年股票会比今年好,股票可能是明年大类资产中表现最好的资产,企业的盈利能力可能不会差,因为跟PPI的相关性比较强

  外需改善阶段商品上涨主力从黑色转向能源,商品上涨主力从黑色转向能源,明年商品的需求不会比今年差

  中国一带一路,对中国出口的拉动是不能低估的,04~11年中国经济对日本出口影响显著增大,未来东南亚经济对中国出口的影响也将上升

  未来10年,全球经济的增长点一定是在亚洲,全球人口增速最快的地区都是在东南亚,对中国将来出口最大的拉动,是东南亚,而非欧美

  但由于特朗普上台可能对中国的出口不利,因为特朗普对外战略是收缩的,这就令中国的对外关系可能会更加宽松。东南亚对中国出口的重要性持续上升

  明年外需可能会有一个显著的改善

  15年2季度至16年2季度美国连续5个季度去库存,是1947年以来的首次,但3季度开始回升

  欧元区信贷恢复增长,德国IFO指数强劲反弹

  全球发达国家PMI跟随新兴市场PMI回升

  上下游去库存共振所带来的需求的扩张,是可见的

  2014-2015年去的是上游的库存,今年下游的库存,汽车、家电和房地产的库存都去了

  从过去的库存周期和企业盈利的角度,企业的盈利可能会滞后库存周期,明年上半年可能会看到企业的补库存

  明年财政赤字可能会提高

  可留意信贷数据结构的变化,今年前9个月,企业的中长期贷款已经起来

  明年房地产需求的增长可能来自积极的财政政策,PPP项目可能全面开花

  明年房地产销售可能要下跌10-20%,但这并不代表经济走差,而且地产新开工的增速仍有很大概率维持在今年的水平。明年房地产更多的可能是表现出需求的驱动

  行业的去化周期如果低于9个月,则进入警戒周期,目前一二线城市土地面积已经回到09-11年的水平,明年则房地产一二线需要补库存,三四线需要去库存,所以明年房地产如果销售不好,很正常

  今年三四线城市的房地产销售占了全国销售的60%,今年房地产的好仅表现在销售上,全国房地产库存目前已去掉70%

  中国新开工面积已经连续两年低于销售面积,今年和去年都是低于销售面积的,三线的新开工也根本没有增加

  今年房地产虽然销售很好,但新开工很低

  宽货币仅带动了房地产价格的上涨,今年房地产的销售很好,增长25%,但房地产的施工面积仅增4%,因为中国的房地产从销售到最后完工基本是2年,最快也是1年后,这就意味着,目前卖掉的房子并未转化为需求,但施工上是滞后的

  最近一个月,商品的驱动因素已经开始改变,供给收缩的越厉害的品种涨的的越多。商品需求肯定是有改善的,但需求改善有限,且主要依靠基建投资而非地产投资。

  中国理财的债券明年会大量地到期,理财的收益率明年也很难起来,人民币从去年以来到今年,每年贬值大概4-4.5%,从贬值的幅度,从利率的角度,从汇率的因素,我们的利率明年往下的空间不大

  如果中国经济持续下行,美国经济持续上行,中国一定会通过降低利率来刺激,但目前中国经济基本面不错,如果海外利率往上走,中国利率也需要适当提高,来抑制人民币贬值的压力

  明年若农产品和原油价格都涨起来,通胀一定会起来,明年的货币政策将中性偏紧

  所有上市公司的利润今年都是显著的改善,如果量减价涨,总的利润一定是回升的

  目前猪粮比已达到历史高位,带动了养殖业的利润,但却未带动猪的存栏量的回升

  中国核心CPI一直在显著地回升,但名义的CPI一直不到2,主因食品价格下滑造成

  中国对通缩的担忧会显著地收缩

  明年的通胀会比目前卖方普遍预测的要高

  房地产销售下降的过程中,国债收益都是向上的

  主要抑制的是地产价格的上扬

  货币政策的微调与房地产有关,政治局7月份提出抑制资产泡沫

  之前中国外汇储备的来源是结汇,目前是靠央行的投放,除了传统的逆回购,今年来采用了MLF,投放期限多在3月,6个月到1年,期限越长,拆借利率越高,央行有意将短期资金减少,尽量多投放长期的资金,事实上抬高了整体市场的资金成本

  中小银行的存单利率已经上涨到3.2,半年前可能只有2.7,2.8,整个市场的利率中枢一直在往上走,这已成事实

  央行在货币政策调整时,在公开市场上将投放资金的期限拉长,货币政策的利率中枢是一直在提高的

  中国货币政策真正出现调整是在今年8月份,逆回购是投放资金的方式,但中国央行在货币政策调整时不会在措辞上有显著的变化,官方上一直是稳健偏中性的货币政策,明年可能转向稳健偏紧的货币政策

  货币政策阶段性的宽松已经到头,接下来只是利率上行的幅度的问题

  尽管在需求层面,我们并不能说需求很强,但商品在经历4、5年的下跌后经历一个绝对的低位,所以商品的走强带动了一部分需求

  国内债券的牛市主要是基于长短端利差的缩短

  中国今年的货币政策是以稳健偏中性为主,事实也是如此

  中国在今年政策上已转向了财政,而非继续倚重货币

  美国长债收益率曲线的陡峭化,可理解为是市场对通胀预期在提高

  市场的亢奋,与过去的不同之处在于,特朗普将搞基建投资,但货币政策会不会有变化,目前仍不确定。可确定的是财政赤字,市场对通胀预期提高,可看到长端收益率上升

  商品更是大涨,国内更是从黑色品种传导到了有色

  11月9日特朗普当选,但市场表现也就持续一天,股市就跌一天,标普还创新高。而英国脱欧,市场反应却持续了一周。


  国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪:《全球经济新变局与前景展望》

  (请注意,以下直播内容为倒叙!)

  铜价中期是看涨,与整个宏观周期一致,但超短期小周期看,按周计算有超买迹象,超短期会有调整,但只是对涨快了的修正,但不是周期性,不是出现方向性向上的改变

  不知道陈院长平时关注有色吗,对目前铜价如何看?

  目前全球经济均处在中长期走势的时间窗口,中国可能会进入温和周期下中长期温和上升周期

  欧美资本市场泡沫比较大,但中国资本市场估值从历史看还是处于相对低位

  非美货币中长期将渐进式走强

  但短期看美元还是强势

  美元指数长期看有贬值预期,主因人民币国际化,供需关系决定美元存在贬值周期

  中国要加快人民币国际化,逐步创新金融体制,使汇率和利率更多由市场供需关系决定

  有供需两侧的潜力,明年中国经济增长可待

  认为明年经济政策:深入推进供给侧改革,积极扩大有效需求

  城市化也会带动消费

  CPI上涨,追涨心态会拉动国内消费

  预计明年CPI会上去,甚至实现3,因为生猪存栏出栏都是负增长,粮食增长都是负增长

  中国消费潜力大,美国3.3亿,我们13.3亿,文化、教育、医疗、新经济、健康等消费层出不穷

  对待中国经济增长,主要看需求是否增长,不看基数,不看总量

  对待中国房地产市场要以短期的结构性调整和中长期的措施安排来应对短期的变化,防止房地产行业可能的崩盘对宏观经济的影响

  中国房地产政策要强调稳,一二线稳,三四线随着基础设施改善,随着资本回流,随着政府多方政策的支撑而加强

  中国所有地方经济、所有行业都会改进,但程度不一

  中国经济未来将面临渐进复苏,商品、股市会上、汇率会变,但GDP指标可以继续定在6.5-7。中国内生变量调整充足,中美经济合作共赢,会带动中国经济由低缓慢渐进式复苏

  未来以中美为代表的政治生态会发生深刻变化

  中美经济会存在来自于双方之间的共同的提升,从而促进全球发展繁荣

  中美经济会进入全新的竞争与合作共生的时代

  特朗普的政策强调美国利益,对美国国民有利,会强化民生,强化国内建设,会强化赤字政策,有利于大宗商品需求。

  特朗普的政策指向会有事实上的合作,尤其是和中国的合作

  未来美国经济增长,进口增长会加快。中美两国的政策前景是合作共赢

  特朗普的政策取决于两个因素,美国的官僚层和其自身的素质

  特朗普上台要用新思维来看,要用竞争、共赢思维来看,特朗普的政策取决于两个条件:美国官僚层和自身的素质

  特朗普的政策倾向将是:寻求全球合作

  中美两国人口占全球22%,GDP约占全球的40%,中美经济好转,会带动全球经济好转。

  欧元区是全球经济的短板

  美国三季度经济回升跟劳动力市场向上同步

  世界经济底部复苏,经济内生指标底部回升,由弱转强

  中国大中小企业同步转强,生产指数、新订单指数上升,库存周期缩短,所以PMI全面性、同步性回升

  需求回稳,供给转强,价格回升,PMI全部走强。

  原材料出厂价格上升,所有原材料出口商品价格也在上升,说明经济进入景气回升周期

  价格是经济景气重要的经济指标,如果有两个季度上升或下降连续,这就是新周期的开始。PPI负值见底,正值持续两个月,预计四季度的PPI在2左右

  说明中国经济向好

  中国总的库存在下降,主动的补库存在增加

  中国今年第一次站在中等收入国家增速的拐点以上

  中国第一产业目前只占GDP的9%以下,服务业大幅提升

  中国需求回稳,供给转强

  中国全部居民的名义收入增速还是低于GDP增速的,未来中国消费会在10.5以上的速度缓慢的提升

  明年中国经济不会延续惯性下行。原因:1、时间周期够长  2、所有的指标都处于低位价格和需求均是如此,如果不是未来因政治、经济、战争因素导致经济崩溃见底的话,全球经济目前已经跌无可跌了,市场推升的内生动力有,但是不强,未来5年会出现底部向上的周期 3、经济指标确实在转好

  最近两个季度,虽然去库存去产能带来一些积极变化,但并未改变传统行业下行的态势,传统行业供给仍较大    

  区域性的整体减速较其他下行周期,持续时间要长 

  西北以资源为主要特征的内蒙,中部地区的山西,宁夏经济持续减速  

  自2010年来台阶式下行之后的总量式增长还未看到

  GDP下台阶还没止住
  2007之前中国GDP增长10%以上
  美国次贷以后,中国GDP增速快速下降
  中国经济从2010年以后持续调整,目前还未看到GDP回升迹象

  认为中国经济增速未来或保持在6.5-7

  中国经济去产能去库存,积极转型
  对美国今后5年经济走向看,特朗普上台,全球经济自08年金融危机以来已调整8年,尽管目前全球经济不确定性很多,产能过剩大,宽松货币政策刺激力度效果明显
  目前全球经济处于底部区域,陈东琪对未来看法保持乐观

  今年可能是中国经济和全球经济触底的年份,明年经济可能会全面性地触底回升。

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