欧盟负责经济事务的官员周一表示，胡塞武装分子袭击商船造成的红海紧张局势可能在未来几周开始对能源价格和通货膨胀产生影响。 欧盟经济专员Paolo Gentiloni说：“我们知道，今年伊始，经济增长放缓，劳动力市场出现了一些好消息，但对地缘政治紧张局势造成的下行风险的担忧日益加剧，尤其是红海正在发生的事情。” 他指出，这“目前还没有明显对能源价格和通胀产生影响，但我们认为应该密切关注，因为这些影响可能在未来几周内出现。” 上周五和周六，美国和英国对也门的胡塞武装发动了空袭，试图阻止伊朗支持的胡塞武装在红海袭击船只，这些袭击令许多大公司的重要航道被迫关闭。 欧元区今年将出现微弱增长 红海局势的混乱对欧元区来说无疑是雪上加霜的，因为其最大经济体德国增长疲弱，德国去年的产出出现了同比萎缩。 不过整体来看，2024年的情况还算乐观。欧元集团（Eurogroup）主席Paschal Donohoe表示，欧元区今年可能会增长1%左右，因为它抗住了持续的通货膨胀和乌克兰战争的不利影响。 他说，“展望2024年，我仍然相信，在这种经济挑战的背景下，欧元区经济表现良好。虽然这比我希望看到的增长率要低，但尽管面临种种挑战，它仍然在增长。” 欧盟委员会此前预测，由于高就业率和通胀下降，2024年欧洲经济将出现温和反弹。预测2024年包含欧盟20个成员国的欧元区经济将增长1.2%，欧盟整体则将增长1.3%。 不过需要注意的是，红海危机对通胀的任何影响都可能使这些预测恶化，并导致欧洲央行推迟降息。

欧元区私营部门经济活动在年底出现恶化，加剧了该地区下半年可能陷入了萎缩的风险。 12月15日周五，IHS Markit公布数据显示，欧元区12月制造业PMI初值录得44.2，与上月相比持平，低于预期的44.6。从2007年到2023年，欧元区制造业PMI平均为51.03。 欧元区12月综合PMI初值从上个月的47.6下降至47，连续第七个月萎缩 ，预期为48，远低于荣枯线50。欧元区12月服务业PMI初值从上个月的48.7下降至48.1，预期为49。 据媒体援引汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia说：“这些数字描绘了一幅令人沮丧的景象，欧元区经济未能显示出任何明显的复苏迹象，自第三季度以来陷入衰退的可能性仍然非常高。” 分析指出，周五的数据也显示新业务流入大幅下降，与其他指标和数据相吻合，表明欧元区第四季度将重新上演第三季度的萎缩局面。不过，欧洲央行周四发布的预期显示，预计第四季度经济会略微改善。 数据公布后，欧元兑美元汇率波动不大，现跌0.25%，报1.0965美元。 德国、法国、英国制造业衰退可能已经到来 与整体趋势类似，欧元区两大经济体德国和法国的私营部门活动也均在年底出现恶化。 最新数据显示，德国12月制造业PMI初值从11月的42.6升至43.1，低于预期的43.2，仍处于收缩区间。 德国12月综合PMI初值录得46.7，预期为48.2，前值为47.8，连续第六个月下降。德国12月服务业PMI初值为48.4，低于预期的49.8，前值为49.6。 地缘政治、客户犹豫情绪以及欧洲央行抗击通胀都被认为是德国经济表现不佳的原因。标普全球表示，围绕德国公共财政的不确定性可能也令经济活动承压。 经济学家Cyrus de la Rubia表示，服务业和制造业越来越多的公司报告称产出都在下降，这证实了我们的观点，即在制造业的影响下，截至年底连续第二个季度出现负增长。 雪上加霜的是，德国央行早些时候预计，德国经济在今年萎缩后将在2024年仅仅勉强小幅增长。 数据公布后，德国国债涨幅扩大，10年期国债收益率下行5个基点至2.07%。 最新数据显示，法国12月制造业PMI初值较前值的42.9下降至42，预期为43.3，为43个月来新低。 法国12月综合PMI初值录得43.7，前值为44.6，创37个月以来新低。法国12月服务业PMI初值录得44.3，前值为45.4，创37个月以来新低，该指数目前已连续7个月低于50荣枯线水平。 与此同时，标普表示，法国数据表明今年最后一个季度该国经济将萎缩0.2%，截至9月的三个月经济下滑0.1%。 汉堡商业银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry表示：“法国经济正在陷入衰退的泥潭，调查参与者将活动水平下降归因于需求疲软、消费者购买力下降以及经济普遍低迷，这对年末增长来说不是好消息。 法国和德国的就业人数均出现下滑，进一步显示了欧元区劳动力市场疲软的初步迹象。 此外，数据显示，英国12月制造业PMI初值从上个月的47.2下降至46.4，预期为47.5，这已是制造业连续第17个月萎缩。 英国12月综合PMI初值从上个月的50.7上升至51.7，预期为50.9，创六个月以来最高。英国12月服务业PMI初值从上个月的50.9上升至52.7，为2023年6月以来新高，也是自7月以来第二次超过50荣枯线，预期为51。 有分析指出，服务业新业务的稳健增长抵消了制造业订单的下降，使整体订单在6个月以来首次出现增长，英国经济的增长势头至少足以暂时避免衰退。

欧盟“加息战役”的后果正在显现。欧盟委员会周三表示，快速加息造成的损失比预期更加严重，欧洲经济增长将低于预期，而中东局势的恶化可能进一步削弱其经济前景。 欧盟委员会现将欧盟和欧元区2023年的增长预测从9月时的预测值0.8%下调至0.6%。而9月时，欧洲央行将政策利率提高至创纪录的4%，被视为25年以来最激进的货币政策。 与此同时，欧盟委员会指出，由于高就业率和通胀下降，明年欧洲经济将出现温和反弹。预测2024年包含欧盟20个成员国的欧元区经济将增长1.2%，欧盟整体则将增长1.3%。 而随着利率开始下降，欧盟委员会称这一波复苏将持续到2025年，推动欧元区和欧盟的增长率分别达到1.6%和1.7%。 通胀方面来看，欧盟委员会保持2023年欧元区总体通胀率5.6%不变，但明年通胀将比9月时的预测高出0.3个百分点，达到3.2%。 有信心，但不多 周三的预测显示，不断上升的利率对欧洲经济施加了极大的压力，而巴以冲突可能令其雪上加霜。 预测报告中强调，俄乌是前车之鉴，地缘政治可能会对能源价格、全球产能和总体价格水平产生重大影响。 欧洲央行经济专员Paolo Gentiloni表示，如果巴以冲突升级，并以某种形式波及到邻国，这可能对能源价格产生溢出效应，从而改变欧洲通胀下行的路径。 Gentiloni在谈及对欧盟委员会为何有信心不会出现衰退时，有些含糊其辞，并强调该委员会的预测非常准确。但他也承认，这只是委员会的估计而已。 此前，前欧洲央行行长德拉吉警告，几乎可以肯定欧元区将在第四季度进入衰退。目前来看，欧盟委员会虽然下调了经济预测，但仍坚持欧洲不会出现衰退。 除对中东局势的担忧外，欧盟委员会也表达了对气候变化的关注。预测报告中称，热浪、火灾、干旱和洪水等证明了气候变化不仅冲击人们的生活，还将对经济活动形成严重干扰。

由于高水平的利率和持续的外部冲击，人们对欧洲经济前景的预测相对悲观。而在周三，前欧央行行长德拉吉直接点明了这一担忧。 德拉吉表示，欧洲经济很可能在2023年底经历衰退，而且是几乎肯定的事情，明年开年两个季度的数据将证明这一点。 但他指出，欧盟的衰退将从一个比较好的起点开始，因为失业率正处在历史最低水平，就业市场十分强劲，因此经济衰退可能不会很严重或影响到社会稳定。 此外，德拉吉还补充道，在对抗通胀方面，欧央行的货币政策可能有点太慢了，但这也是有原因的。供给侧的冲击完全来自于天然气价格上涨，而天然气价格上涨是因为俄乌冲突，这是欧央行难以预料的事情。 他呼吁道，欧盟必须引入更多的技术投资来提高生产力，合理化国防支出，并转向共同能源供应以降低价格。他认为欧盟只能通过高附加值和高水平技术的投资来实现这一目标。 而这与欧央行的预测明显存在分歧。根据欧洲央行的预期，今年10-12月欧元区经济将由低迷转为增长0.1%，2024年上半年增长不会放缓并恢复，增速将升至0.3-0.4%。 危险地带 德拉吉在2005年接棒意大利央行行长，因其大刀阔斧的改革和显著成就，被誉为“超级马里奥”。随后在2011年，德拉吉出任欧央行行长，以一句“不惜一切保卫欧元”提振当时深陷欧债危机的欧元区信心，成为拯救欧元的英雄人物代表。 在卸任欧央行行长之后，他又临危受命成为意大利总理，但由于俄乌冲突爆发，能源危机的影响，他在去年宣布辞职。 这位欧洲政经领域的传奇人物现在对欧洲的前景十分忧虑。他还指出，为了欧盟的长期生存，其需要进行政治一体化。欧洲必须共同行动，成为一个可以统一经济、外交和国防政策的联盟，否则仅作为单一市场联盟，欧盟可能将无法生存。 对于德拉吉的观点，比利时央行行长Pierre Wunsch则谨慎措辞，承认了紧缩货币政策带来的负面影响，也认同增长正倾向于下行风险，欧元区正在进入某种微妙的滞胀里面。 周三发布的最新调查则显示，9月欧元区消费者的通胀预期显著上升，从8月的3.5%增至4%。这一数据可能影响到家庭的工资需求、支出和储蓄，并传导至零售价格，并迫使欧央行面临继续上调利率的危险选择。 但在一些人眼中，欧元区形势已是危如累卵，继续提高利率或许就是导致崩溃的最后那根稻草。

最新公布的PMI数据显示，欧元区的私营部门活动加速收缩，经济很可能会陷入衰退。 周二（10月24日）欧洲时段，标普全球公司与汉堡商业银行（HCOB）联合公布的数据显示，欧元区10月份制造业采购经理指数（PMI）初值录得43.0，低于9月份的43.4，为近三个月的低位，市场原先预期会反弹至43.7；制造业产出指数初值则维持在43.1不变，但仍位于50荣枯线的下方。 PMI通过对采购经理的月度调查汇总而来，是衡量行业发展状况的“晴雨表”，反映未来经济变化趋势。指数通常以50为临界点，高于50，代表某领域处于扩张状态；低于50，则表明领域处于萎缩状态。 服务商业活动指数（服务业PMI）初值录得32个月新低47.8，市场原先预期会保持在48.7不变；这使得10月综合PMI产出指数（综合PMI）初值从47.2降至46.5， 是35个月来的最低水平 ，市场原先以为会略微改善至47.4。 汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia在报告中写道，欧元区的情况正变得越来越糟，制造业已连续16个月陷入低迷，几乎所有分项指数都在持续下行。制造业公司不仅在继续裁员，而且还在加快裁员计划。 de la Rubia指出，综合PMI的下降主要是由服务业活动推动的，服务业活动的下降幅度比上月更大。总体而言，这预示着又一个低迷的季度，“ 如果今年下半年欧元区出现轻微衰退，即连续两个季度出现负增长，我们也不会感到吃惊。 ” 目前，欧元区经济正面临多个不利因素，包括欧洲央行的高利率、正在放缓的全球经济活动，中东冲突导致反弹的能源价格等。月初，欧洲央行行长拉加德表示，决策将取决于通胀前景、潜在通胀的动态以及货币政策传导的力度，并确保必要情况下， 利率将被严格设定在一定水平。 日内，标普全球公司公布的德国和法国综合PMI初值分别录得45.8和45.3，均离50荣枯线有很大的一段距离。de la Rubia表示，德国在最后一个季度开局不利，制造业产出继续大幅下降，上月有所增长的服务业活动再次出现放缓，这可能会证实人们普遍持有的观点，即德国将经历全年经济收缩。 在法国，制造业活动以更快的速度萎缩，且“看不到任何缓解迹象”。汉堡商业银行经济学家Norman Liebke写道，“由于（法国国内）燃料价格的不断上涨，且有报道称工资压力持续存在，投入品价格的上涨速度连续第二个月走高。”

由于能源价格环比领涨，欧元区PPI在8月出现今年首次上升，但同比数据仍继续下降。 10月4日周三，欧盟统计局数据显示，欧元区8月生产者物价指数（PPI）同比下降11.5%，基本符合预期，前值为下降7.6%。 PPI环比则上涨0.6%，符合预期，但较前值下降-0.5%有所上升，为8个月来首次“升温”。 具体来看，欧元区8月PPI较7月相比，能源成本上涨2.5%，资本品（如机械、工具或建筑物）和非耐用消费品价格保持稳定，耐用消费品价格下降0.1%，中间产品价格下降0.4%。 扣除能源后，8月PPI同比涨幅放缓至1%，7月为1.6%，环比则下降0.2%。 和7月相比，8月PPI降幅最大的国家是罗马尼亚（-1.3%）、斯洛文尼亚（-0.7%）和比利时（-0.6%）；涨幅最大的国家是爱尔兰（+3.7%）、芬兰（+2.4%）和希腊（+2.0%）。 此前在9月中旬，欧央行如期25基点。尽管欧洲央行行长拉加德拒绝透露利率是否已见顶， 但投资者将央行会后的政策声明视为欧洲央行已完成加息的信号。 欧元区9月调和CPI大幅降温创近两年新低 ，似乎也在论证这一观点， 增强了投资者对于欧央行下次会议暂停加息的预期。 PPI环比数据出现多月来首次“升温”，但同比数据仍连续下降，考虑到欧元区9月调和CPI创近两年新低，欧央行该何去何从？

美联储官员们希望从7月会议以来的数据中得到通胀明显下降和经济放缓的证据，但这两类证据可能都不足以淡化今年晚些时候进一步加息的必要性。 美国劳工部周二公布的数据显示，美国8月CPI环比增速如预期创下了14个月来最高的0.6%，虽然这主要是受能源成本波动的影响，但衡量核心通胀的指标也意外加速攀升，环比指标上升了0.3%。 尽管经济学家们认为通胀趋势整体仍对美联储有利，但8月通胀展现的超预期韧性，仍可能让官员们在即将于9月19-20日召开的议息会议结束时，在新的点阵图预测中倾向于暗示年内至少再加息一次。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson写道，通胀环比数据“将不可避免地上蹿下跳”。他指出，“在下周的会议上，我们预计美联储将继续按兵不动，但会根据数据表明是否再次加息的意愿。” 美联储6月公布的上份利率点阵图显示，大多数美联储决策者预计年底前将再加息25个基点。而自美联储7月决议以来，只有两位美联储决策者表示他们认为利率无需进一步上调，而其他决策者则指出，他们对通胀放缓的展望是建立在联邦基金利率略微上调的基础之上的。 由于今年7月和9月美联储议息会议之间的间隔时间异常之长——多达八周，联储政策制定者在下周做出决策时也将拥有更多的参考信息，本周四的零售销售和PPI数据也将提供最后的数据线索。 High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示，8月CPI数据虽然支持美联储下周暂停加息，然而，联储可能不会认为抗通胀战役已大功告成，除非他们看到进一步的证据表明，在通胀向2%的目标回落方面有进展。否则如有需要，他们仍会对进一步加息持开放态度。 Nationwide Life Insurance Co.的首席经济学家Kathy Bostjancic则指出，8月核心CPI的表现有点令人失望。这将使美联储在偏鹰派的基调中保持警惕，暗示11月和12月可能加息。 从金融市场隔夜的表现看，标准普尔500指数在一度跌至负值之后，在纽约收盘时勉强上涨0.1%。公用事业、必需消费品和医疗保健等传统防御类股是表现最好的板块。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.3%，道指则下跌0.2%。 美国国债收益率变化不大，10年期国债收益率从周二的4.263%跌至4.248%。由于担心一系列强劲的经济数据可能迫使美联储进一步加息以对抗通胀，8月份国债收益率大幅上升。最近几周，10年期国债收益率保持稳定在4.3%左右。 今晚焦点转向欧洲央行 展望日内，市场焦点将马不停蹄地转向欧洲央行。经济学家预计欧洲央行势将进行最后一次加息以遏制通胀，不过是否会在今晚行动还很难说。 欧洲央行将于北京时间今晚20:15公布利率决议。媒体对经济学家的调查结果显示，约一半受访者预计欧洲央行周四将连续第10次加息，而另一半受访者预计央行会鹰派暂停加息，存款利率料在10月份达到创纪录的4%。 货币市场则预计欧洲央行今晚加息25个基点的可能性为68%，而在9月初，这一可能性仅为20%。 ING的宏观主管Carsten Brzeski表示，欧洲央行将不得不在鸽派加息或鹰派暂停之间取得平衡——这并非易事，暂停加息周期可能是最佳选择。不过，鉴于暂停很可能会变成完全结束加息，欧洲央行的鹰派官员可能会推动最后再加息一次。 摩根大通资产管理全球利率投资组合经理Jason Davis则表示，如果“欧洲央行确实决定（今天）加息，他们更有可能表示愿意在此后暂停加息，使其对最终利率的影响相当有限”。 从日程安排看，本月也是除3月会议外，欧洲央行决议召开的时间在年内第二次早于美联储。以往习惯于从美联储政策动向中，捕捉全球央行利率轨迹的投资者，今晚或许也将密切关注欧洲央行释放的政策信号。 在主要央行来到货币政策转向的十字路口之际，任何风吹草动都可能影响人们对利率前景的押注。

欧盟委员会下调了对欧元区经济的预期，预计今年欧元区经济将受到德国经济萎缩的拖累。欧盟执行机构周一公布的最新预测显示，拥有20个成员国的欧元区2023年的产出将增长0.8%，而此前的预测为增长1.1%。明年的增长预期也下调了同样的幅度，降至1.3%。 这在很大程度上要归咎于该地区最大的经济体。德国经济原本预计在2023年实现增长，现在却面临着0.4%的下滑。荷兰的下调幅度更大，经济增长从1.8%下调至0.5%。另一方面，西班牙和法国则准备为扩张提供援助。 通胀将保持高位，不会回落至欧洲央行2%的目标。预计今年的增长率为5.6%，略低于此前的预期，但到2024年将略高，达到2.9%。 新的数据可能会引发人们的担忧，即欧元区正陷入长期增长低迷和通胀高于目标的困境。 这些数据可能还会让人对欧洲央行自己的季度展望有所了解。欧洲央行的季度展望将于周四公布，将帮助官员们决定是延长还是暂停历史性的一轮加息。 该委员会表示，“欧元区各国国内需求，特别是消费的疲软，表明大多数商品和服务的高企且仍在上涨的消费价格正在造成严重损失。”“欧盟增长势头的减弱预计将延续到2024年，紧缩货币政策的影响将继续抑制经济活动。” 尽管在俄乌冲突之后，欧元区躲过了经济衰退，但在能源价格上涨、借贷成本飙升以及出口市场需求下降的重压下，欧元区举步维艰。 上周公布的数据显示，在截至6月份的三个月里，欧元区产出几乎没有增长，由于对外销售不佳，该数据被下修。采购经理人调查显示，随着欧洲服务业继制造业之后进入收缩，第三季度将是艰难的。 这类问题在德国表现得最为明显，德国主要受到制造业低迷的拖累。基尔研究所(Kiel Institute)上周预测，在经历了冬季的低迷之后，德国经济在第二季度未能实现扩张，第三季度经济可能收缩0.3%。 欧盟经济专员Paolo Gentiloni在新闻发布会上表示，“德国经济当然会对其他国家产生影响。”“总的来说，如果欧盟最大的经济体出现负增长，这将影响到每个人。” 随后在接受媒体采访时，他淡化了欧洲出现滞胀的风险。 Gentiloni表示，“现在说我们处于滞胀框架还为时过早。”“这件事持续很长时间吗？我们估计明年可能已经出现反弹。” 不过，欧洲央行几位官员一直在考虑这种恶化的背景，他们认为，是时候停止一年多前开始的强力紧缩行动了。不过，其他央行官员则表示，如果有必要让通胀率回到2%的水平，他们愿意接受温和的衰退。 管理委员会成员Klaas Knot上周表示，投资者“可能”低估了连续第十次加息的可能性。 该委员会表示，“货币紧缩对经济活动的影响可能比预期更大。”但它“也可能导致通胀更快下降，从而加速实际收入的恢复。” 周一早些时候发布的一份分析师调查显示，市场对欧盟委员会的评估更为悲观。预计评估显示欧元区经济预计在2023年增长0.6%，明年增长0.8%。

由于制造业需求持续收缩，服务业需求继制造业后也陷入严重衰退，8月欧元区PMI初值创33个月新低，连续三个月低于荣枯线。欧元区最大的两个经济体增长前景正在迅速恶化。 8月23日周三，IHS Markit公布数据显示，欧元区8月制造业PMI初值从前值42.7回升至43.7， 是七个月以来的首次改善 ，好于预期42.7， 但仍位于收缩区间 ； 服务业PMI初值从前值50.9降至48.3，进一步跌至收缩区间 ； 综合PMI初值47，低于预期48.5和前值48.6， 创2020年5月以来新低，连续三个月位于收缩区间。 这些结果进一步证明，全球需求萎缩、高通胀和欧洲央行激进的货币紧缩周期正在对经济造成损害。 法国外贸银行(Natixis SA)的经济学家Dirk Schumacher表示： “这增强了9月份暂停加息的可能性。” “鉴于这些数字，经济显然表现不佳。” 数据公布后，欧元兑美元短线下挫约30点，现报1.0827，为6月中旬以来最低。 交易员大幅削减欧洲央行紧缩押注，9月加息25个基点的概率现为40%，而之前的可能性为80%。 德国10年期国债收益率下跌10个基点至2.554%。 德国DAX30指数涨幅缩窄，随后逐步回升，目前涨约0.5%。 德国服务业PMI八个月来首次陷入萎缩 打破了服务业挽救衰退的希望 8月份，法国服务业产出下降速度为两年半以来最快，制造业产出则连续第七个月位于收缩区间。新订单连续第四个月下降。与此同时，通胀压力有所缓解。 汉堡商业银行经济学家Norman Liebke表示： “法国经济陷入困境。” “第三季度可能会出现收缩。” 具体数据： 法国8月制造业PM初值为46.4 ，较前值45有所回升，仍位于收缩区间，预期为45.1； 服务业PMI初值进一步从前值47.1跌至46.7 ，低于预期47.5，且创两年半以来新低； 综合PMI初值46.6，与前值持平，不及预期47.1。 德国的情况更加严重。 服务业PMI八个月来首次陷入萎缩，打破了该行业能够缓解该国毁灭性的工业衰退的希望。 更重要的是，价格再次上涨。由于燃料成本上涨和工资持续上涨，服务业尤其面临成本加速增长。 具体数据： 德国8月制造业PMI初值为39.1，较前值38.8有所回升，仍位于收缩区间，预期为38.8； 服务业PMI初值从前值52.3跌至47.3，八个月来首次陷入萎缩，低于预期51.5； 综合PMI初值44.7，不及预期48.3和前值48.5。 德国汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示，“ 服务业拯救德国经济的希望已经破灭 ”。考虑到最新的报告，该行GDP即时预测模型显示， 欧元区经济将收缩近1%。