关注俄乌冲突对黑色产业链的影响【机构评论】

华宝证券

投资要点:

乌克兰和俄罗斯是全球黑色商品的重要供给国;乌克兰铁矿石含铁储量为23亿吨,占全球2.7%;俄罗斯铁矿石含铁储量为140亿吨,占全球16.5%。但两国铁矿石出口在全球贸易占比较低分别在2.28%和1.28%。乌克兰已探明煤炭储量为343.75亿吨,占全球3.2%。俄罗斯已探明煤炭储量为1622亿吨,占全球15.1%。俄罗斯是全球重要的煤炭出口国,2020年出口金额达149亿美元;乌克兰煤炭出口量少。

乌克兰钢铁出口依赖度高,出口占钢铁产量比重约74.3%,其中欧盟是重要出口区域;我国从乌克兰球团进口规模大,2021年进口387.6万吨,占比17.2%。俄罗斯钢铁出口规模大,2015-2019年,俄罗斯年度钢铁出口量在2300-2800万吨;我国从俄罗斯进口动力煤和炼焦煤规模和比重提升,且炼焦煤进口占比较高。

钢材供需海外趋紧、国内钢价间接或有支撑。欧盟是乌克兰和俄罗斯钢铁产品出口的重要目的地;2021年7月以来,欧盟钢价有大幅回落,目前欧盟经济体的制造业PMI指数处在高位,俄乌冲突对乌克兰钢企生产贸易有较大影响,金融制裁对俄罗斯与欧洲出口贸易有冲击;俄乌两国钢材出口的受阻,将推动海外、尤其是欧盟地区钢材供需的趋紧;受此影响,欧盟钢价或有回升。考虑到目前国内螺纹钢、中厚板、热轧板、冷轧板与欧盟存在183美元/吨、314美元/吨、357美元/吨、319美元/吨的价差,内外价差或将加大,对国内钢价将有很好支撑。

我国从俄罗斯进口的动力煤和炼焦煤规模和占比或将延续上升态势。中俄贸易可以采用人民币结算,绕过SWIFT系统,贸易渠道的直接影响有限;欧美金融制裁导致俄罗斯与欧洲国家间的黑色系产品出口受阻,或将间接驱动俄罗斯黑色系产品出口转向中国;我国从俄罗斯进口的动力煤和炼焦煤规模和占比或将延续上升态势,对下游钢企原料成本或有一定缓解。

投资建议:目前国内钢铁市场供需两端整体仍然偏弱,但下游部分行业需求(基建)景气度边际改善;原材料端铁矿价格进入偏弱态势,行业进入新周期(控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口),竞争格局改善,供给调整能力增强。建议配置两类公司:关注下游基建投资边际改善,带来管材和建材类需求回升,相关受益公司。考虑到钢铁板块目前估值偏低,建议关注长期分红水平较高的上市公司。

风险提示:国内基建投资稳增长低于预期,对管材及其他钢材需求少。内循环发展格局下,汽车等耐用消费品消费低于预期,汽车用钢需求疲软。

微信二维码今日有色
微信二维码

微信扫一扫关注

下载app掌上有色
掌上有色

掌上有色下载

返回顶部返回顶部